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看漲18年一季度鋼價!分析師說的有理有據!

2018/3/2  來源/作者:不銹鋼現貨網  類別:
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進入2018年一季度,黑色系走勢依然表現較強,但對于機構投資者來說,其投資邏輯已發生了轉變。26日,在由私享匯承辦的“第三屆華北地區機構投資者策略研討會”上,多位機構投資者認為,當前黑色系投資邏輯已經轉變,從2017年的去產能主題向庫存變化過渡,基于對去產能、環保限產因素來看,未來煤炭供應量將會逐步降低,庫存將成為價格波動的主要因素,對今年一季度黑色系延續看漲走勢。

▍去產能貫穿2017年投資邏輯

回顧2017年黑色系整體走勢,上半年呈現寬幅震蕩格局,而下半年進入階段性行情,7至8月行情主要因素在于:6月中旬成材價格啟動、鋼廠利潤高企、供給偏緊需求復蘇,焦化修正預期要求利潤轉移,焦化龍頭企業率先提價,整體焦炭、焦煤相繼走出上漲行情;9月至12月行情則是焦煤和焦炭逐步進入限產邏輯,呈現淡季不淡行情,跟隨整體黑色深度調整后,走出V型反轉態勢。

分析人士指出,2017年黑色系整體投資邏輯在于去產能政策延續。從焦煤和焦炭去產能來看,全年實際去產能約在1.5億噸左右;由于環保限產影響,焦炭產量為4.10億噸,同比下降2.7%,但實際全年產量為4.45億噸,焦炭指數全年上漲了207.1%。根據此前《煤炭工業發展“十三五”規劃》要求,預計2018年至2020年將去掉3.6億噸的產能,其中包括通過減量置換、優化布局先進產能5億噸左右。

黑石投資聯合創始人吉宏坤指出,目前焦煤和焦炭走勢形態期同,但受到季節性和政策影響,礦產長效協議對價格將有一定平抑作用,因為需要調整市場真正的供需到底,所以焦炭價格受到庫存的影響比較大,一旦價格進入上漲階段,配置焦炭頭寸比焦煤要好。

此外,焦企和鋼廠博弈將是今年最大亮點,依然會非常激烈,鋼廠會在利潤下行趨勢下,打壓焦炭采購價格,最近焦炭采購價格已經連續降了350元/噸,而焦化企業對焦煤成本的把控相對弱一些,當鋼廠實行季節性限產,焦炭受到影響一定會比焦煤要大,因此,未來庫存將成為雙方博弈的重要因素。

▍看好一季度黑色系走勢

焦炭行業在國家“三去一降一補”政策下,過去兩年去產能效果非常明顯。吉宏坤認為,從現貨端來看,預計焦炭短期供應量可能會有所下降,但中長期還需關注政策面的調整;從股票和期貨市場的投資機會來看,重點看好有國資背景參股或控股的煤炭個股,而黑色系商品將延續看漲投資機會。

對于影響黑色系2018年走勢來說,吉宏坤認為影響因素有很多,具體包括六方面:一是宏觀層面上煤炭供給呈總體寬松平衡。煤炭供給側改革肯定會對供需格局造成整體寬松平衡狀態,而周期性或階段性事件驅動,例如環保限產政策都會利多,整體行情中上漲概率高。

二是天氣、突發事件、市場供需錯配或造就的階段性行情。例如在每年的12月份,運費漲幅提升將壓縮現貨端的利潤。

三是伴隨煤炭、鋼鐵產業的周期演變,復產在未來幾個月較為確定,雙焦需求仍在。

四是鋼材價格將處于高位震蕩的態勢,仍將保持較好利潤,雙焦價格中樞也仍將處于高位,并獲得一定的合理利潤。

五是雙焦走勢形態趨同,受季節性和政策性影響的特征明顯,礦產長效協議對于焦煤價有一定的平抑作用,焦炭價格則受到庫存和政策的影響仍然較大。

六是焦企與鋼廠間的博弈仍然激烈,鋼廠在利潤下行的情況下大概率會打壓焦炭采購價格,而焦企對焦煤成本的把控要弱一些,當鋼廠實行季節性限產也會減少焦炭、焦煤的需求,焦炭受到的影響會更大。

對于焦炭來說,應當重點關注取暖季過后鋼廠的復產需求和庫存情況。鋼廠開工率走高、焦炭庫存降低,焦炭可單邊做多或買近拋遠套利,而環保限產對后續供需調整的關系較大,最關鍵的是看庫存,這與焦煤走勢類似,兩者聯動性比較強;但從波動率來看,焦煤在2016年和2017年不如焦炭,因此,焦炭后期走勢也要關注開工率情況,要保持逢低做多焦化廠利潤的思維。

悟源投資則表示,庫存的漲跌并不代表價格的漲跌,而是利潤的漲跌,當市場無法釋放產量之時,只要缺口持續存在,利潤還可以不斷上行。從鐵礦石復產后,受到生產需求提升、鋼廠補庫需求提升雙雙提振,價格上漲動力還會強勁,今年一季度鐵礦石供應相對去年四季度將有邊際收縮,且絕對價格處于相對低位,反彈的彈性充足,對于鐵礦石價格比較樂觀。

中信建投證券表示,繼續看好煤炭板塊今年一季度行情。一季度煤焦鋼補庫存疊加限產解除預期對雙焦價格產生刺激,其行情將有望淡季不淡,同時,一季度面臨開工旺季,信貸和流動性環境較為友善;此外有望展開年報預期行情。


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